Le Ministre des Finances vient d'engager le dialogue avec les partenaires sociaux pour réouvrir le chantier de la retraite volontaire par capitalisation, qui viendrait compléter le régime de la répartition. Le chantier est complexe. Sans vouloir lui apporter une contribution exhaustive, il est un point sur lequel nous souhaitons faire partager nos réflexions. Il s'agit des PPES (plans partenariaux d'épargne salariale) à mettre en place dans les entreprises.

Quelle que soit la forme que prendront ces PPES, une des idées fortes évoquées sur le sujet est la nécessaire diversité de leurs supports financiers, destinée à apporter aux souscripteurs une sécurisation que ne pourrait présenter un dispositif n'ayant comme support qu'un seul produit. C'est un point qui, vraisemblablement, ne suscitera l'opposition de personne, sachant qu'aucune mutualisation du risque n'est, globalement, prévue.

Dans ce contexte, ont été cités, les OPCVM, les plans d'épargne inter-entreprise, les fonds communs de placement… soit pour résumer toutes les formes de placement collectif, ouvertes au public et à l'information contrôlée.

Le chantier ne fait que démarrer, mais nous remarquons qu'une forme de placement répondant à tous ces critères n'a jamais été évoquée : il s'agit de la SCPI (société civile de placement immobilier). C'est, à notre avis, un support à ne pas oublier.

L'immobilier est un support irremplaçable

L'immobilier ne peut pas ne pas faire partie des supports des futurs PPES. Classiquement, le placement immobilier, support traditionnel de l'épargne, revêt trois formes possibles :

• Détention directe d'immeubles
• Détention de titres de sociétés cotées en bourse et dont l'actif est constitué d'immeubles : il s'agit des "sociétés foncières cotées".
• Détention de parts de société non cotées en bourse, et détenant également des actifs immobiliers : il s'agit des SCPI.

S'il paraît évident que l'immobilier en direct peut, en raison de son manque de liquidité, présenter des difficultés, l'intégration, dans les réflexions en cours, des deux autres formes de placement devrait être naturelle : les actions de sociétés foncières cotées sont d'ailleurs évoquées. L'élargissement à la "pierre-papier non cotée" devrait aussi apparaître comme évident, car au-delà de caractéristiques communes avec le placement immobilier coté - répartition des risques locatifs du fait de la multiplicité des actifs, absence de souci de gestion pour l'épargnant, contrôle de la Commission de Opérations de Bourse,…- la SCPI a le mérite de ne pas dépendre des mouvements boursiers qui ne sont pas toujours le reflet de l'évolution du secteur concerné.

Pourquoi la SCPI ?

Première raison : la SCPI est de l'immobilier pur
Cela vient d'être évoqué, les SCPI, (c'est à dire la valeur des parts et les revenus distribués) sont déconnectées des variations de la Bourse. Certes, l'immobilier en parts de SCPI ne peut pas être indépendant de l'économie en général : périodes de croissance ou de récession ont leur impact sur l'occupation des immeubles de bureaux et des murs commerciaux, sur leurs valeurs et sur les loyers. En revanche, les parts de SCPI ne suivent pas les évolutions propres à la Bourse et ne sont affectées que par la situation locative et l'état de leur patrimoine.